ในช่วงเวลาที่ผ่านมา ความต้องการทองคำในจีนและสหรัฐฯ ได้เพิ่มสูงขึ้นอย่างเห็นได้ชัด ซึ่งส่งผลให้ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้น โดยธนาคารกลางของจีนได้เริ่มซื้อทองคำอีกครั้งตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2566 หลังจากหยุดซื้อไป 6 เดือน และในเดือนธันวาคม 2567 ได้ซื้อทองคำเพิ่มขึ้นถึง 108 ตัน ซึ่งช่วยเร่งกระบวนการกระจายความเสี่ยงของสำรองเงินตราต่างประเทศ ในขณะเดียวกัน ความต้องการทองคำในสหรัฐฯ ก็เพิ่มสูงขึ้นหลังจากการเลือกตั้งประธานาธิบดี ทำให้สต็อก COMEX พุ่งขึ้น 120% นับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน ในขณะที่สต็อกทองคำในลอนดอนลดลงอย่างมีนัยสำคัญ และการส่งออกทองคำจากสวิสไปสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นถึง 11 เท่าจนถึง 64.5 ตัน ซึ่งแสดงให้เห็นว่าทองคำกำลังไหลเข้าสู่สหรัฐฯ อย่างรวดเร็ว
รายงานล่าสุดจากธนาคาร Barclays ระบุว่า ราคาทองคำในปัจจุบันได้รับการสนับสนุนจากสามปัจจัยหลัก คือ
1. แนวโน้มการลดการพึ่งพาดอลลาร์ (de-dollarization) ที่จะเป็นประโยชน์ระยะยาว โดยธนาคารกลางของหลายประเทศยังคงเพิ่มการถือครองทองคำเพื่อลดความเสี่ยงจากเงินตรา
2. ความต้องการทองคำจากจีนและสหรัฐฯ ที่มีความสัมพันธ์กัน ซึ่งทำให้เกิดแรงขับเคลื่อนทั้งจากฝั่งจีนและสหรัฐฯ โดยจีนมักจะซื้อทองคำในระยะยาว ขณะที่สหรัฐฯ มีการเพิ่มความต้องการทองคำเนื่องจากการคาดการณ์เกี่ยวกับภาษี
สุดท้ายแม้ว่าอัตราดอกเบี้ยของเฟดอาจกดดันราคาทองคำในระยะสั้น แต่ตลาดคาดว่าเฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ ซึ่งทำให้ความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ยโดยรวมยังคงสามารถควบคุมได้
การวิเคราะห์จากโมเดลของธนาคาร Barclays แสดงว่า หากพิจารณาแค่ผลตอบแทนที่แท้จริงและดัชนีดอลลาร์ (R² ในช่วง 5 ปีประมาณ 60%) ราคาทองคำในปัจจุบันควรจะอยู่ที่ 2,100 ดอลลาร์/ออนซ์ ซึ่งห่างไกลจากราคาจริงที่ 2,200 ดอลลาร์/ออนซ์ อย่างไรก็ตาม หากนำการซื้อทองคำจากธนาคารกลางและปัจจัยความเสี่ยงจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์เข้ามาพิจารณา โมเดลจะสามารถอธิบายความสัมพันธ์ได้ดีขึ้นถึง 81% และความต่างราคาจะหายไป ซึ่งยืนยันถึงการสนับสนุนที่สำคัญของความต้องการในเชิงโครงสร้างต่อราคาทองคำ ข้อมูลระบุว่า ปริมาณทองคำที่ธนาคารกลางทั่วโลกจะซื้อในปี 2567 จะสูงสุดในรอบ 10 ปี โดยธนาคารกลางในตลาดเกิดใหม่ยังคงมีสัดส่วนการถือครองทองคำที่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยทั่วโลกถึง 4% ทำให้มีพื้นที่ในการเพิ่มการถือครองทองคำได้อีกมาก
จากการวิเคราะห์ทางการตลาด การคาดการณ์ของรัฐบาลทรัมป์ที่จะเพิ่มภาษีจากแคนาดาและเม็กซิโกทำให้สร้างความไม่แน่นอนในการค้าทองคำ ซึ่งมีผลให้การค้าทองคำในตลาดมีการปรับตัวใหม่ ข้อมูลในอดีตแสดงให้เห็นว่า เมื่อความไม่แน่นอนทางนโยบายเพิ่มขึ้น 10% ปริมาณการซื้อทองคำจากธนาคารกลางจะเพิ่มขึ้นเฉลี่ย 15 ตัน นักวิเคราะห์คาดว่า ทองคำจะยังคงรักษาตำแหน่งเป็นสินทรัพย์หลบภัยขั้นสุดท้ายต่อไปในปี 2567 และราคาทองคำอาจพุ่งทะลุ 2,400 ดอลลาร์/ออนซ์
